bob全站公司的全资子公司上海水护盾与飞利浦缔结合于矫健运动类产物的飞利浦牌号许可增加合同，授予上海水护盾正在大中华区行使PHILIPS 牌号展开健身对象相干产物的营业。授权品类紧要席卷：（1）跑步机和踏步机；（2）动感单车；（3）荡舟机；（4）拥有感触跟踪性能的智能运动哑铃；（5）拥有智能体型检测和熬炼步伐的智能健身镜；（6）通过智内行机或任何其他智能筑造节造上述（1）-（5）项中任何种别产物的软件运用步伐（运用步伐）。

　　授权刻期为4 年，自2024 年1 月1 日至2027 年12 月31 日。授权许可费为出卖健身对象净买卖额的3%，但2024-2027 年不得低于20/50/80/120 万欧元。授权区域为中国。

　　若健身对象的出卖与商场展现抵达或赶上以下2 个轨范：（1）2024 年1 月1 日至2027 年6 月30 日岁月，健身对象的月均匀净买卖额抵达150 万欧元；（2）正在2027 年6 月30 日之前（含）的起码30 天内，相干运用正在谷歌运用市廛或苹果运用市廛的均匀评分≥4.0，则该品类将于2028 年1 月1 日起出席飞利浦牌号许可合同的正式授权品类（即许可刻期与其他授权品类仍旧相似）。

　　国信家电见解：1）获授权的健身对象品类所属行业正在京东和天猫年销约40-60 亿，行业格式分开，是适合切入的优质赛道。2）公司此前正在清水及推拿用具上的凯旋已充沛声明公司具备借帮“飞利浦”品牌做大做强的技能，切入健身对象希望给公司带来新的增量。3）投资倡导：“飞利浦”正在我国拥有较强的品牌上风，叠加德尔玛的产物界说及打造技能和电商运营基因，希望为公司的增加注入新的动力，维护赢余预测，估计公司2023-25 年归母净利润为2.4/3.0/3.7 亿元BOB全站，同比增加25.8%/24.6%/23.4%健身器，对应EPS 分散为0.52/0.65/0.80 元，对应该前股价PE 为28/22/18X，维护“买入”评级。5）危险提示：牌号授权营业陆续运营危险；行业角逐加剧；海表渠道拓展不足预期危险。

　　健身对象行业范畴可观，格式较为分开，是适合入局的优质赛道公司获授权的健身对象品类所属行业正在京东及天猫合计年出卖范畴40-60 亿，个中跑步机范畴占比赶上一半。遵循久谦中台的数据，与德尔玛获授权相干的紧要品类健身器，跑步机和踏步机、动感单车（含健身车）BOB全站、荡舟机、哑铃2019-2022 年正在京东及天猫上的合计出卖额正在40-60 亿之间，2020 年因为居家需求推广，出卖范畴最高抵达68 亿；2022 年因为物流受阻、消费承压，出卖范畴降至45 亿。分分其余品类看，跑步机范畴最大，2022 年占上述品类范畴的54%，其余品类范畴均正在几个亿足下。

　　希望充沛阐发“飞利浦”品牌势能，帮推公司范畴增加公司此前于2018 年和2021 年分散得到飞利浦水矫健营业和便携式推拿器营业授权，2019 年公司水矫健营业收入3.2 亿，同比增加赶上115%，2022 年该营业已生长至10.6 亿体量；2022 年公司个护推拿类产物收入5.8 亿，同比增加167%，范畴较2020 年推广5.1 亿。研究到公司获授权的健身对象行业范畴与个护推拿、水矫健附近，行业格式同样较为分开，估计公司同样能就手切入到健身对象行业，希望给公司带来上亿营收范畴的增量。

　　从转为正式授权品类的轨范来看，2024 年1 月-2027 年6 月均匀月净买卖额抵达150 万欧元，以1 欧元=8.0黎民币筹算健身器，折合月收入1200 万元BOB全站，年收入1.44 亿元。参考公司正在水矫健及个护推拿品类上的超预期展现，估计该轨范完成难度不大。

　　投资倡导：新增飞利浦健身对象品类授权，品牌上风+运营气力帮力新增量，维护“买入”评级“飞利浦”正在我国拥有较强的品牌上风，叠加德尔玛的产物界说及打造技能和电商运营基因，希望为公司的增加注入新的动力，维护赢余预测，估计公司2023-25 年归母净利润为2.4/3.0/3.7 亿元，同比增加25.8%/24.6%/23.4%，对应EPS 分散为0.52/0.65/0.80 元，对应该前股价PE 为28/22/18X，维护“买入”评级。